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2025年6月12日晚間，深交所一紙終止上市決定書，宣告了*ST工智（000584.SZ）資本征程的終結(jié)。
這家曾名為“友利控股”的傳統(tǒng)企業(yè)，在2017年豪擲9億元收購天津福臻工業(yè)裝備股份有限公司后，更名“哈工智能”，高調(diào)轉(zhuǎn)型為工業(yè)機(jī)器人概念股。
八年后，它卻以“連續(xù)兩年財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無法表示意見審計(jì)報(bào)告”的尷尬身份，成為A股市場(chǎng)“機(jī)器人退市第一股”。
資本末路：從轉(zhuǎn)型高光到退市深淵
2017年，友利控股完成對(duì)天津福臻的全資收購，并更名為“哈工智能”，由喬徽、艾迪控股后轉(zhuǎn)型智能制造，成為“哈工大機(jī)器人集團(tuán)（現(xiàn)更名為嚴(yán)格集團(tuán)）”重要上市融資平臺(tái)。
這家脫胎于傳統(tǒng)行業(yè)的公司，一夜之間披上了高端制造業(yè)的光環(huán)。然而，近年來，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、毛利率下滑以及多項(xiàng)財(cái)務(wù)計(jì)提和投資虧損，該公司的經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，自2021年起已連續(xù)四年出現(xiàn)虧損，四年累計(jì)凈虧損高達(dá)19.9億元。
2022年10月，哈工智能公告稱控股股東擬向哈工大機(jī)器人集團(tuán)(現(xiàn)名嚴(yán)格集團(tuán))全資子公司“上海嚴(yán)格企賦”轉(zhuǎn)讓不少于5%股權(quán)，并委托剩余表決權(quán)。若交易完成，哈工大機(jī)器人集團(tuán)(現(xiàn)名嚴(yán)格集團(tuán))將成為實(shí)控人。但該交易最終未落地，哈工智能仍由喬徽、艾迪控制直至退市。
剝離關(guān)聯(lián)與弱化支持，使*ST工智失去潛在救助方。哈工大機(jī)器人集團(tuán)(現(xiàn)名嚴(yán)格集團(tuán))于2022年更名，百余家下屬企業(yè)完成去校名化。嚴(yán)格集團(tuán)通過“瘦身計(jì)劃”減少近百家下屬企業(yè)，剝離非核心資產(chǎn)。此舉切斷了與*ST工智的潛在資源協(xié)同可能，后者失去技術(shù)背書與轉(zhuǎn)型支持。
而真正的危機(jī)在2024年全面爆發(fā)。當(dāng)年4月28日，*ST工智披露2024年年報(bào)后股票停牌。尤尼泰振青會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表出具了“無法表示意見”的審計(jì)報(bào)告，對(duì)其內(nèi)部控制出具了否定意見。
由于2023年亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所已出具過同樣意見，連續(xù)兩年的“非標(biāo)”審計(jì)觸發(fā)了深交所強(qiáng)制退市條款。
2025年6月12日，深交所正式下達(dá)終止上市決定，公司股票將于6月20日進(jìn)入退市整理期，7月10日結(jié)束交易后摘牌。這家曾寄托著產(chǎn)業(yè)升級(jí)夢(mèng)想的企業(yè)，最終在資本市場(chǎng)的舞臺(tái)上黯然離場(chǎng)。
財(cái)務(wù)迷局：兩份“無法表示意見”背后的真相
審計(jì)機(jī)構(gòu)的“無法表示意見”，如同一把手術(shù)刀，剖開了ST工智看似正常的財(cái)務(wù)表皮，暴露出內(nèi)里的潰爛。
股權(quán)投資平臺(tái)成為首個(gè)爆雷點(diǎn)。審計(jì)報(bào)告顯示，ST工智對(duì)哈工成長(zhǎng)（岳陽）私募股權(quán)基金企業(yè)等4家平臺(tái)公司的初始投資高達(dá)6.5億元。這些平臺(tái)公司賬面存在大量權(quán)益性投資、大額往來款及增資意向金，構(gòu)成復(fù)雜的資金網(wǎng)絡(luò)。
盡管公司聲稱正在處置這些資產(chǎn)，但截至2024年底，3.09億元轉(zhuǎn)讓款中仍有大額款項(xiàng)未能收回。審計(jì)范圍嚴(yán)重受限，無法確定是否存在未識(shí)別的重大關(guān)聯(lián)資金往來。
收入確認(rèn)方法成為第二大問題。2024年，*ST工智確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入為19.36億元，其中采用時(shí)段法確認(rèn)收入的金額為15.23億元、采用時(shí)點(diǎn)法確認(rèn)收入的金額為4.13億元。混亂的會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致審計(jì)機(jī)構(gòu)無法確認(rèn)19.36億元營(yíng)收的真實(shí)性，也無法核實(shí)營(yíng)業(yè)成本、存貨、應(yīng)收賬款等關(guān)鍵科目。
此外，*ST工智資產(chǎn)負(fù)債率2025年第一季度攀升至91%，流動(dòng)比率僅0.82，公司已深陷財(cái)務(wù)泥潭，喪失了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的喪失。
治理崩塌：當(dāng)獨(dú)立董事集體舉起棄權(quán)票
在2024年年報(bào)審議現(xiàn)場(chǎng)，一幕罕見場(chǎng)景上演：三位獨(dú)立董事王亮、杜奕良、楊敏麗集體投下棄權(quán)票，公開質(zhì)疑公司治理的全面失效。
“由于公司經(jīng)營(yíng)層人員歷次變動(dòng)頻繁，交接資料不齊全等原因，導(dǎo)致公司無法獲得完整的審計(jì)資料”，獨(dú)立董事杜奕良在棄權(quán)聲明中直指核心問題。他特別提到募投資金未合規(guī)處理、投資平臺(tái)賬目不清等長(zhǎng)期未整改的問題。
楊敏麗的質(zhì)疑更令人震驚：“會(huì)議當(dāng)天才收到議案定稿，且公司未實(shí)質(zhì)性推進(jìn)整改”。她在聲明中透露，獨(dú)立董事曾多次向公司發(fā)送督促函要求配合審計(jì)及整改，但管理層毫無作為。
治理崩塌不僅體現(xiàn)在監(jiān)督機(jī)制失靈上，更蔓延至實(shí)控人層面。2024年6月，實(shí)控人艾迪因1.5億元債務(wù)未履行被列為失信被執(zhí)行人。監(jiān)管處罰記錄顯示，公司因未完成回購承諾、募集資金超期未歸還等問題多次收到監(jiān)管函，關(guān)聯(lián)方聯(lián)創(chuàng)集團(tuán)還因違規(guī)擔(dān)保被山東證監(jiān)局警示。
內(nèi)控審計(jì)報(bào)告揭示了更系統(tǒng)的失控：公司在對(duì)外投資管理、收入確認(rèn)政策、募集資金使用等方面存在重大缺陷。這些缺陷如此嚴(yán)重，以至于審計(jì)機(jī)構(gòu)直言其“*ST工智內(nèi)部控制失去為財(cái)務(wù)報(bào)告提供合理保證的功能”。
高溢價(jià)并購埋雷
2016年，艾迪與喬徽以32.4億元高溢價(jià)（較停牌價(jià)高49%）入主友利控股，資金疑來自金融機(jī)構(gòu)借款。此后開啟瘋狂并購：
→2017年9億收購天津福臻（溢價(jià)率213%）；
→2018年5.66億收購瑞弗機(jī)電（溢價(jià)率329%）；
→2020年收購柯靈實(shí)業(yè)（溢價(jià)14倍）、智新科技（溢價(jià)28倍）。
這些收購標(biāo)的在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)往往精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)，但承諾期一過便業(yè)績(jī)變臉，暴露出明顯的財(cái)務(wù)操縱痕跡。
高額并購帶來了高企的商譽(yù)，隨后的商譽(yù)減值計(jì)提成為公司巨額虧損的直接原因。2017-2022年并購耗資超25億元，而2021-2024年巨虧20億元，商譽(yù)減值成直接公司虧損推手。
資金騰挪與違規(guī)操作
→2021年擬8.4億收購江機(jī)民科時(shí)，擅自變更4.89億募資用途，終因資金鏈斷裂違約被告；
→2024年8月，其控制的聯(lián)創(chuàng)集團(tuán)因違規(guī)擔(dān)保9.29億元且未披露，被山東證監(jiān)局警示；
→2025年3月，艾迪因拒還1.5億債務(wù)被列為失信被執(zhí)行人，卻仍違規(guī)擔(dān)任董事。
戰(zhàn)略搖擺與產(chǎn)業(yè)空心化
收購天津福臻后，公司毛利率持續(xù)下滑。機(jī)器人故事難以為繼時(shí)，公司考慮出售天津福臻，并試圖轉(zhuǎn)型軍工（收購江機(jī)民科失敗）和鋰電（收購鼎興礦業(yè)因ST擱淺）。戰(zhàn)略的搖擺不僅未能挽救業(yè)績(jī)，反而加速了財(cái)務(wù)惡化、治理失控和市場(chǎng)信任崩塌，錯(cuò)失自救窗口，最終導(dǎo)致公司陷入退市深淵。
業(yè)務(wù)困局：機(jī)器人轉(zhuǎn)型的八年之痛
轉(zhuǎn)型機(jī)器人業(yè)務(wù)八年后，*ST工智證券事務(wù)部工作人員曾表示：“目前市場(chǎng)上對(duì)機(jī)器人的需求可能還不是很大。機(jī)器人的概念很早就提出了，但到現(xiàn)在市場(chǎng)上也沒有哪家把規(guī)模做得很大。”
2017年，*ST工智以9億元現(xiàn)金收購天津福臻，增值率高達(dá)213%，試圖快速切入工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域。然而收購未能帶來預(yù)期效益，毛利率持續(xù)下滑。
為扭轉(zhuǎn)局面，2018年哈工智能與韓國現(xiàn)代重工公司合作投資設(shè)立哈工現(xiàn)代機(jī)器人有限公司，哈工智能擬出資1.4億元、持股70%，現(xiàn)代重工擬出資 6000萬元、持股 30%，現(xiàn)代重工寄希望提高其工業(yè)機(jī)器人在中國市場(chǎng)的占有率。然而，這一合作后續(xù)哈工智能呈現(xiàn)“營(yíng)收持續(xù)攀升”與“整體持續(xù)虧損”并存的矛盾局面，也未將現(xiàn)代機(jī)器人銷售量帶上巔峰。
退市倒計(jì)時(shí)：3.55萬股東的最后一搏
隨著退市決定落地，*ST工智的3.55萬戶股東被推向了最后的資本戰(zhàn)場(chǎng)。停牌前公司市值11.11億元，以股東戶數(shù)計(jì)算，戶均持股市值僅約4.71萬元。6月20日復(fù)牌當(dāng)日，股價(jià)暴跌84%，換手率達(dá)到了23.45%，成交量為177.92萬手，成交額則為4212.49萬元。6月23、24日，連續(xù)兩天以漲停收盤，收盤價(jià)0.26元，進(jìn)入龍虎榜。數(shù)據(jù)顯示主力資金持續(xù)凈流出超千萬元，龍虎榜顯示機(jī)構(gòu)席位加速撤離——這些數(shù)字記錄了市場(chǎng)對(duì)*ST工智的最后判決。
缺乏核心技術(shù)深耕與財(cái)務(wù)自律的“概念轉(zhuǎn)型”，終將在資本市場(chǎng)的合規(guī)性審查中原形畢露。其退市為盲目追逐熱點(diǎn)的企業(yè)敲響警鐘——機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的突圍需耐心深耕技術(shù)壁壘，而非資本包裝。